后续因俄乌粮食回归国际市场、粮食贸易保护主义缓和、能源价格中枢下移或带动粮价回落、全球粮食供需缺口低于市场预期等原因，国际粮价再度大涨的动力或不足

年初经济增速目标并非硬约束，将就业和物价放在首要位置，其中侧重不言而喻

考虑到加息对经济和通胀（预期）的效果开始显现，且在中性利率水平之上的加息对需求的限制或更为明显，美联储可能相机调整紧缩节奏

下半年仍存三大值得关注的问题，可能对货币宽松、经济增长、风险偏好形成阶段冲击，有必要对相关领域保持关注

欧元区经济金融风险尚未完全解除，短期内欧元区资产表现和欧元汇率或难明显回暖

消费的深蹲反弹是经济回升的基础，出口、基建和汽车是复苏的主要动力来源，但房地产投资对经济的拖累依然很大，出口的韧性有一定不确定性

虽然欧央行释放出了“时不我待”的决心，欧元区财政协同上也取得了积极进展，但在俄乌冲突和高通胀的直接冲击下，这一次“欧债危机”再度爆发的风险仍不容小觑

中国当前外需强、内需弱的状况具有较高不确定性，且随着大宗商品价格回落，中国进口、出口增速都面临进一步拖累

6月亮眼社融数据的背后是，政府债前置发行可能对下半年形成“透支”；表内信贷结构虽有所好转，但持续性存疑，后续再度回落不无可能

估算美对华加征关税直接推升美国CPI约0.22个百分点，最新的关税豁免约可降低30%关税影响，因此只能在一定程度上缓和美国高通胀压力

全球通胀形势、日本央行宽松定力、以及“美元回流”压力均存在变数，日元贬值和日债风波难言落幕，但“亚洲金融危机”或难重演

地缘冲突、原材料价格上涨、流动性紧缩等宏观环境骤然恶化，抑制资金流入新兴市场。但拉美、东南亚等资源出口地区股市、汇率逆势走强。展望下半年，新兴市场资本流入放缓的压力仍将持续

与2017年开启的缩表相比，通胀压力的加剧导致本次美联储缩表的节奏可能更快，但通胀走势的不确定性、以及美国经济“硬着陆”的风险，也使得美联储后续缩表的灵活性更强

经济和金融市场不会“风和日丽”地在那里等着被考验，美联储亦需在通胀与经济之间细加权衡，虽然目前看起来通胀是那头无法忽视、必须心无旁骛加以“驯服”的怪兽

5月主要经济增长指标回升，经济有走出疫情冲击的趋向，但复苏的程度较为有限

增值税是价外税，表面上留抵退税不会影响企业的财务报表，然而无法及时抵扣的留抵税额占用了企业流动资金，会显著影响企业潜在的营业成本，进而影响利润

展望下半年，中国经济复苏在疫情“深蹲反弹”后，亟需找到新的需求增长点。这一背景下，央行积极推进“稳信用”的诉求仍在，但在以短贷票据助企纾困之后，央行会更加关注企业中长期贷款的增长动能

海外发达经济体的需求仍在回落；其他外向型经济体生产能力恢复；增长有赖于价格因素支撑，而数量已开始呈现负增长

基准情形下，预计2022年制造业投资增速在3%-4%。若各项政策发力效果较好，或增量工具进一步推出，乐观情形下或可达6%以上